瑞银：中国房市泡沫面临破灭 中国政府宜早出手

探路者

　   瑞银集团前首席经济师乔治·马格努斯（George MAGNUS）5月13日在《金融时报》发表题为《这一次中国房产泡沫可能真的要破灭了》的署名文章，指出中国房市当前危机四伏，如处置不当，将危及中国和世界经济发展前景。中国政府宜考虑出台一系列刺激措施和宽松货币政策，这将缓解短期压力，但也会使全球通货紧缩问题进一步突出。文章内容编译如下：
　　中国房地产业是当今全球经济中最重要的组成部分，对中国自身发展至为关键，同时也惠及从澳大利亚珀斯至南美洲秘鲁的全球大宗工业品生产商，成为各国对中国出口快速增长的重要支撑。近年来，有关中国房市泡沫破灭的言论不绝于耳。现在，全世界真的要认真关注这一问题了。自2013年中以来，中国房地产市场经营指数一直走低，以至于今天走到崩盘边缘。最好的结果是，中国政府出手干预后，这场危机能够避免，但中国经济可能由此进入一个通货紧缩阶段，这将增加全球经济的脆弱性。
　　影子银行与房产业紧密相关，目前中国政府对这一领域的监管还不到位，其违约风险正在加大，同时地方政府债务也在迅速增加。不过，政府和央行仍有政策工具来防范这些上述风险。最近，中国出台了债务延期、银行救赎、注资等一系列政策。
　　中国房地产业对经济的影响面太广，以至于房市有任何风吹草动，都会让人不敢想象其严重后果。中国对房地产领域的投资相当于GDP的13%，这差不多是2007年美国“两房危机”爆发前同类指数的两倍，如果算上钢铁、水泥、建材等关联产业，几乎相当于中国国民生产总值的16%。广义的房地产业约占中国固定资产投资的三分之一。房地产贷款约相当于商业银行贷款总额的五分之一，如果算上金融衍生品交易，至少有三分之二的银行贷款与房地产业有关。当房地产市场繁荣时，土地出售给政府带来了丰厚回报，使各省和地方政府有更多资金投入基础设施建设。
　　而今天，一切都变了样，根本原因是房产供大于求现象突出。当房地产业扩张速度放慢时，楼房完工和销售的步伐也明显放缓，这在中小城市尤为明显。截止今年4月，北京（楼盘）地区未售出房的存量已从7个月增加到12个月，二线城市上升到15个月，三线和四线城市更是攀升到24个月。政府开展的反腐行动，对房地产市场无异是一盆凉水。据一家投行报告，中国最富有的1%人口拥有全国三分之一的房产。此外，贷款政策的收紧，包括房地产商筹资成本的上升，尤其是通过影子银行的筹资，也逐步显露出效应。开发商和地方政府方面，商业和基础设施项目的回报率以及现金流状况也在恶化。
　　如果土地和房产价格在全国范围内进一步大幅下降，房市崩盘包括经济崩盘的时刻就真的到来了。官方数据显示，3月份70个城市的房价较上年增长了8%。
   但需要指出的是，自2013年底以来，房价就一直在走低。如果整个房地产业活动和房价持续走弱，北京坚决不出台传统经济刺激措施的承诺可能就挺不住了。
   现在我们可以预测中国政府即将出台的一系列措施：增加基础设施和环保项目的支出，加快内地和西部省份的城镇化进程，适当放宽抵押贷款等方面购房限制，重新实施货币宽松政策。这些措施在短期内将减轻金融市场和经济发展压力，但如果北京在这方面走得太远，又会造成广泛而又深远的负面影响，危及经济结构调整的战略目标。
    在很多方面，中国是一个与西方很不同的国家，但就房市崩盘而言，中国与西方不会有什么两样。未来两年，北京将着手应对这一风险。但对世界各国而言，也要作好全球经济进入通货紧缩期的准备。（商务部网站）